昭和初年，贫女葵被迫卖身艺妓馆，艺名“胧月”。她周旋于权贵之间，表面光鲜，实为玩物。一次偶然，她爱上客人画家清，却遭馆主设计，被迫委身军阀。清以画作揭露艺妓馆黑幕，反被陷害入狱。胧月为救爱人，不惜自毁名誉，当众揭露馆主罪行。最终清被释，胧月却因染病香消玉殒。浮世一梦，艺妓的悲歌在樱花雨中落幕。